Ранее я выразил недоумение тем, что меры ЕЦБ к стимулированию рынка пока не привели к сколь-либо значимому успеху в достижении главной цели, а именно к повышению инфляции. Более того, инфляция даже снизилась.



Так что бегство от угрозы дефляции напоминает бег в мешках или в веригах. Настало время посмотреть, что это за обременения, мешающие Еврозоне достичь желаемые 2% инфляции.

С торговым балансом в Еврозоне все шоколадно. Он даже растет.



В другой ситуации радоваться бы. Но, на самом деле, сейчас это означает лишь, что европейские товары скорее находят спрос вне, чем внутри Еврозоны. Отсюда и снижение внутриевропейских цен, что так огорчает рукамиводящих экономической политикой. Что не все гладко в производственном секторе сигнализирует и снижение индекса PMI.



Напомню, что PMI ниже 50 это, не вдаваясь в подробности, очень плохо и Еврозона близка к этому. А индекс настроения инвесторов уже и отрицателен.



Сентябрьский запуск первой очереди TLTRO подтверждает не слишком большое желание банков кредитовать экономику. Объем кредитов бизнесу нефинансовой сферы продолжает снижаться.



И потребители не спешат в очередь в банки.



Вместе с тем у ЕЦБ накопились колоссальные резервы, поскольку значительный профицит упоминавшегося выше торгового баланса сохраняется длительное время.



Еще и в самих банках на депозитах находятся почти 2 триллиона евро, принадлежащих тому самому нефинансовому сектору экономики (см. последний бюллетень ЕЦБ).

Получается, что и без дополнительных мер стимулирования(TLTRO и выкуп ABS) денег предостаточно. Причем эти деньги не находят применения в Еврозоне. Так что ничего другого ей не остается, как экспортировать накопленный капитал. Что, собственно, и демонстрирует текущее снижение стоимости евро. Пользуясь ранее уже употреблявшеся мною метеорологической терминологией – у земли дует теплый ветерок торгового баланса в сторону Еврозоны, а чуть выше обратный поток покрепче, в виде экспорта капитала, не находящего применения на родине.

Помятуя о том, что быстро такие потоки не разворачиваются, предположу, что снижение стоимости евро продолжится, возможно подтвердив разметку, опубликованную 16 февраля.