Продолжу размышления на тему озвученных инициатив ЕЦБ, который, кроме уже вступивших в силу решений о снижении разного рода процентных ставок, задумал:

— провести серию целевых долгосрочных операций по рефинансированию TLTRO (Targeted Longer-Term Refinancing Operations) для улучшения банковского кредитования нефинансового частного сектора в течение ближайших двух лет. Первые операции будут проведены в сентябре и декабре текущего года на сумму в пределах 7% от объема кредитов нефинансовому сектору за исключением кредитов на покупку домов по состоянию на 30 апреля 2014г.

— активизировать подготовку программы по выкупу обеспеченных активами ценных бумаг ABS (Asset-Backed Securities).

С первым пунктом все понятно. По сути, это продолжение предыдущих LTRO, только к названию добавили слово «целевых». Видимо, чтобы самим себе напоминать о целях подобных денежных вливаний, поскольку предыдущие безуспешно преследовали те же цели поддержки реального сектора экономики. По данным апрельского отчета ЕЦБ кредиты нефинансовым корпорациям и домохозяйствам составляют 9568 млрд. Их них 3872 ипотечных. 7% от разницы составит около 400 млрд. евро. Из них 200млрд. следует ждать с сентябрьским листопадом и столько же со снегопадами в декабре.

Но, что сможет заставить банки активно обратиться к работе с промышленностью и потребителями в этот раз? Не знаю. Зато известно следующее. Всезнающий Bloomberg указывает на остаток долга европейских банков по предыдущим LTRO в размере 503,89 млрд евро.



До осени часть этого долга, возможно, будет погашена. Миллиардов 50-80, судя по наклону кривой на графике выше. Но, вряд-ли весь. Для этого банкам придется устроить распродажу долговых бумаг стран PIGS и обвалить их доходности, затруднив и без того неблагополучным экономикам этих стран привлечение денег опять же на финансирование своих долгов. Замкнутый круг получается. Отсюда у меня и подозрения, что придумана эта «новая» программа всего лишь для рефинансирования предыдущей. Так что даже заметных всплесков на кривой баланса ЕЦБ можем не увидеть.

С программой по выкупу обеспеченных активами ценных бумаг АBS, которая могла бы стать самым реальным воплощением европейского аналога количественного смещения, все еще более непонятно. Вспомним судьбу программы Outright Мarket Operations (OMT), которая заблокирована в немецком суде, в том числе, по причине выхода ее за пределы полномочий ЕЦБ. Необходимы изменения нормативно-правовой базы и согласованная работа с другими соответствующими учреждениями. А именно с правительствами и министерствами финансов всех стран-участников Еврозоны. – домыслю я. Либо получить расширение мандата ЕЦБ. Лето для ЕЦБ предстоит хлопотным. Поэтому пока остается ждать какой-либо информации на эту тему, но не денег.

Добавлю еще одну крамольную мысль о причине затеянных инициатив ЕЦБ. И это опять не забота о реальной экономике. Она-то уже давно в падчерицах у монетарных хозяев мира. Косвенно это все коснется и ее, конечно. Только каким боком? Главная причина в желании активизировать денежные перетоки. Давит колоссальная накачка баланса Федрезерва. Возможно, и Япония вовлечена в этот процесс. Эти чуть ли не с 80-х годов прошлого века «количественно смещаются». Так что будут активизироваться денежные потоки – будет и желаемая усушка и утруска балансов в процессе. Но, это, конечно, лишь моя фантазия.