Завтра, 11 июня, вступят в силу решения ЕЦБ относительно снижения ставок
— рефинансирования до 0,15% с 0,25%
— кредитования до 0,40% с 0,75%
— по депозитам до -0,1% с 0%.

Решения были ожидаемы, поэтому глядя на снижение евродоллара почти в 500п кажется вполне уместным мнение, о том, что эти решения уже отыграны и паре, как минимум, пора в коррекцию. Возможно сейчас мы этот процесс и наблюдаем, а возможно она уже состоялась. Эти сомнения и были отражены в последней заметке EURUSD.Волновой взгляд от 10.06.2014. Уважаемые банкстеры разного калибра, инвесторы, спекулянты прочие участники рынка форекс, скорее, тоже в раздумьях, создаст ли решение ЕЦБ заметную, если не грандиозную, волну или состоявшийся «бульк» 5 июня останется таковым.
В пользу продолжения коррекции логичная необходимость паузы. Для инвесторов нужно время, чтобы сориентироваться, а для банков время нужно, чтобы придумать как перебалансировать свои заначки в ЦБ, ведь вряд ли им захочется платить последнему за хранение денег. А ведь речь идет о сумме в 350млрд евро. С учетом факта, что Драги объявил о демонтаже гильотины стерилизации евро по программе Securities Markets Program (SMP), а точнее по программе-преемнике Outright Мarket Operations (OMT), именно той, на законность которой в европейском суде лежит аппеляция немецких банков, и необходимости держать в ЕЦБ стольник обязательных резервов, вопрос, куда бы пристроить заначку, касается суммы в 250млрд. Так что возможные перемещения даже части такой суммы вполне могут вызвать реакцию рынка. Какую, судить сложно. Но, вряд ли эти деньги пойдут на кредитование нефинансового сектора экономики.

Вспомним декабрь 2011г. и февраль 2012г. Ниже на графике черным цветом показана не раз приводившаяся кривая баланса ЕЦБ, где красным показаны моменты вливаний денег по программе Long Term Refinancing Operations (LTRO). Причем это самые заметные суммы. Были и по-мельче в дальнейшем.



А кривая кредитования(синяя), тем не менее, устойчиво снижается с конца 2011г. Ну, хорошо, допустим, промышленность и строительство и не нуждались в допольнительных кредитах. Пусть тогда эти вливания пошли бы на увеличение спроса, что для нефинансовогосектора тоже замечательно. Так нет, не похоже.



Кривая инфляции так же снижается ровно с этого момента. В общем, не складывается пасьянс. Хотя и ранее ЕЦБ, принимая решения всегда декларирует, что действует следуя мандату на поддержание стабильности цен, и в целях поддержки реального сектора экономики.
Где же деньги, Зин? А все там же, у посредников финансового сектора. В индексах и бондах разного сорта. Конечно, они поддержали страны PIGS, позволив без проблем размещать свои долговые обязательства, но экономические проблемы, на мой взгляд, не решали, загоняли только евро все выше и выше.

Тем не менее, какой бы ни была по продолжительности текущая коррекция евродоллара, далее ожидаю продолжения снижения, уповая как на продекларированную решимость ЕЦБ, так и на ожидаемую циклическую смену направления ветров на смежных рынках(товарном, акций и ценных бумаг).

А далее поразмышляю о возможной эффективности грядущих осенних нововведений от ЕЦБ. Но, это чуть позже.