Новостной поток прошедшей недели показал, на мой взгляд, небольшой, но перевес индикативных показателей в пользу экономики США. Конечно, это также внесло свою лепту в наблюдаемое нами, кем с удовлетворением, а кем-то с разочарованием, уверенное снижение евродоллара. Но, индикативные показатели способны чаще всего оказать кратковременное влияние на курсы валют, если только не показывают устойчивых тенденций. А этого пока нет.

А интересными мне показалось следующие сообщения. Сразу два влиятельных персонажа озаботились темой европейских долгов. Глава МВФ Кристин Лагард посетовала, что рынки слишком оптимистично настроены в отношении европейской экономики и что существует опасность высокого уровня безработицы и больших объемов долгов. И член Управляющего совета ЕЦБ Йенс Вайдман также обратил внимание, что чрезмерный долг в одном из государств влияет на долгосрочные процентные ставки во всех странах Еврозоны. Причем он намекнул на необходимость принятия большей части рисков по суверенным облигациям инвесторами, поскольку они «пожинают плоды, когда дела идут хорошо». К чему бы это? Кто-то из членов Еврозоны, не будем показывать пальцем, готовится к дефолту?

Присмотрим внимательнее. На графике ниже государственные долги(отнесенные к ВВП) показательных представителей Еврозоны и, для интереса, «некоторых» других стран мира.



Долговой кризиз 2011г. В Еврозоне вроде бы и преодолен, но долги продолжают расти(за исключением Германии). Конечно, долговая нагрузка на страны PIGS относительно суммы долга сокращается в связи с падением доходности их облигаций.



Только есть подозрение, что немалая часть прежних долгов гасится из новых. Дело обычное, но настораживает положительное изменение платежного баланса. Особенно у самых проблемных стран – Греции и Португалии. Фонд стабильности(так, кажется, он называется), конечно, наготове помочь, но наверняка потребует опять ужесточить бюджетную политику. А куда же еще ужесточать? Наужесточались уже. Цифры безработицы даже называть страшно.



Похожая картинка, скажете, и в Штатах с Японией. Да, с той только разницей, что эти-то имеют безграничный доступ к ликвидности. Особенно США. Не забываем, что 62% валютных резервов Центральных банков всех стран мира долларовые. А цифра в 87% всех торговых операций мира, осуществляемых в долларах еще более впечатляет. Так что эти выкрутятся, поскольку даже стоящий в повестке вопрос появления иной резервной валюты дело не быстрое. А вот долги отдельных стран Еврозоны действительно критичны. И инициативы, озвученные Марио Драги 5 июня, нацелены скорее именно на эту проблему, чем на декларируемое стремление дополнительно кредитовать реальную экономику. Я, возможно, излишне подозрителен, но буду держать в голове эту мысль, на всякий случай.

И, наконец, коснусь упомянутого давеча «сквозняка в Европе». Три картинки. Ставки Либор в США и Еврозоне.



Разница заметна? Причем такая ситуация не только по представленным 3-месячным кредитам, а по всем доступным.



Так и хочется взять кредит в Евро и купить на них долларов побольше. Я, разумеется, утрирую. Большие, тем более государственные деньги так тупо не работают, но именно они создают и двигают тренды. Есть куча более сложных инструментов, наконец, те же облигации. А растущий спред между американскими и немецкими облигациями на сей момент явно в пользу доллара.



Этого мнения и буду покамест придерживаться в своих торговых решениях.